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在市場疑慮貨幣政策是否要收緊時，央行發(fā)聲了。
“穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當(dāng)、松緊適度，原來并沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊，始終與名義經(jīng)濟增速相匹配，有利于支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展，促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在25日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上表示。
發(fā)布會要點：
1.穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當(dāng)、松緊適度，原來并沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊。
2.TMLF操作是根據(jù)銀行對小微和民營企業(yè)貸款的增量和需求情況綜合確定的，一些小微企業(yè)貸款利率處在基準利率之下的情況不屬實。
3.銀行加大對小微企業(yè)的信貸支持力度不會提高整體杠桿率，是在杠桿方面進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
4.利率市場化改革不急于求成，也不會停滯不前，對改革方案研究抱開放態(tài)度。
如何判斷“松緊適度”？看流動性
當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢依然錯綜復(fù)雜，不確定性因素還比較多。孫國峰表示，在這種情況下穩(wěn)健的貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，滿足經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的需要。應(yīng)當(dāng)看到，穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當(dāng)、松緊適度，原來并沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊，始終與名義經(jīng)濟增速相匹配，有利于支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展，促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。
中國人民銀行副行長劉國強表示，現(xiàn)階段我們的貨幣政策取向是穩(wěn)健，操作方法是相機抉擇、預(yù)調(diào)微調(diào)，操作目標是松緊適度。央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖，既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫。
那么究竟應(yīng)該如何判斷“松緊適度”？
劉國強建議直接看流動性。
怎么看流動性？指標很多，有一個最簡單的指標，信息也比較好獲取，就是看銀行間回購利率，像DR007等。利率是資金價格，資金價格能夠反映資金的供求狀況。看這個價格的變動，就可以看到底是松了還是緊了。
劉國強表示，如果某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，并不意味著貨幣政策大的方向轉(zhuǎn)了，要轉(zhuǎn)向?qū)捤闪耍鴥H僅是對短期流動性進行調(diào)節(jié)。因為短期流動性受各種因素影響，每天都會有波動，所以短期內(nèi)需要調(diào)節(jié)，但這不是一個大方向的改變。反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊了，因為不做意味著已經(jīng)合理充裕，就沒有必要操作，不意味著就轉(zhuǎn)向收緊。如果說政策一年變來變?nèi)ズ脦状危粫壕o，一會兒松，誰也受不了。
TMLF操作時間有何規(guī)律？根據(jù)銀行對民營小微企業(yè)貸款增量和需求確定
24日，央行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2647億元。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點。
“市場上對于TMLF操作的時間經(jīng)常有一些討論。”孫國峰介紹，TMLF操作是根據(jù)銀行對小微和民營企業(yè)貸款的增量和需求情況綜合確定的，搜集銀行每個季度對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款的數(shù)據(jù)需要一定時間，所以基本上都是在季后首月第四周進行操作，其實是有規(guī)律的。TMLF操作利率也是比較優(yōu)惠的，是3.15%，期限是一年，到期可根據(jù)金融機構(gòu)的需求續(xù)做兩次，實際上是三年。兩次操作后，目前TMLF余額是5249億元。
利率市場化改革如何推進？對改革方案研究抱開放態(tài)度
對于重啟TMLF操作，市場中也有觀點認為是利率市場化改革的有益探索。民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，TMLF重啟是完善利率走廊和推進利率市場化改革的有益探索。
那么利率市場化改革該如何推進？
劉國強表示，目前存貸款利率上下限均已放開，貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等市場化的基準利率體系不斷培育，利率走廊機制已初步形成，央行公開市場操作利率、中期借貸便利利率等已成為央行向市場發(fā)送政策信號的重要載體，央行市場化的利率調(diào)控能力也在逐步提升，這些都為進一步推動利率市場化改革創(chuàng)造了條件。
改革是沒有止境的，下一步將繼續(xù)推動利率市場化改革。重點是實現(xiàn)市場利率和貸款基準利率“兩軌合一軌”。改革的目的是進一步疏通央行政策利率向信貸利率的傳導(dǎo)，增強市場競爭，促進金融機構(gòu)更準確地進行風(fēng)險定價，進而促進降低小微企業(yè)實際利率水平。改革推進的過程將是積極穩(wěn)妥的，不急于求成，但也不會停滯不前，對改革方案的研究抱著開放的態(tài)度。
劉國強指出，目前，市場人士還有一些專家有很多研究，有的觀點很有價值，比如說有的人提出將來可以用貸款基礎(chǔ)利率（LPR）來替代基準利率，這是很好的觀點，央行會積極加以關(guān)注和參考。
大行小微企業(yè)貸款增30%目標如何完成？銀保監(jiān)會已有部署
政府工作報告提出，今年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上。
對于這一目標如何實現(xiàn)，銀保監(jiān)會副主席祝樹民介紹，銀保監(jiān)會在前期監(jiān)管引導(dǎo)的基礎(chǔ)上又對大型銀行進行了專門的部署。
在信貸投放方面，要求大型銀行單獨制定普惠型小微企業(yè)的信貸計劃，確保完成全年增長30%以上的目標。結(jié)合小微企業(yè)經(jīng)營實際，科學(xué)安排貸款投放。
在降低融資成本方面，一要將享受政策優(yōu)惠產(chǎn)生的紅利充分反映到小微企業(yè)貸款利率定價和內(nèi)部績效考核中，合理確定小微企業(yè)的貸款利率。二是嚴格落實收費減免政策，主動減費讓利。三是充分利用大數(shù)據(jù)等先進技術(shù)，在信貸審批及放款環(huán)節(jié)提高時效，降低小微企業(yè)的中間費用。四是合理提高信用貸款比重，相應(yīng)降低企業(yè)擔(dān)保費、押品評估費等費用負擔(dān)。五是創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，加大續(xù)貸支持力度，切實降低小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)成本。
不少小微企業(yè)貸款利率處于基準以下？目前不存在也不鼓勵
銀保監(jiān)會普惠金融部主任李均鋒介紹，統(tǒng)計結(jié)果顯示，目前國有大型銀行一季度發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款利率是4.76%，五大行中最低的監(jiān)測結(jié)果是4.45%。目前不存在小微企業(yè)貸款利率低于基準利率的情況，都是在基準利率上浮一點。
小微企業(yè)貸款相對成本高、風(fēng)險大，需要由貸款利率定價來彌補成本。對小微企業(yè)貸款按照“保本微利”、商業(yè)可持續(xù)的盈虧平衡點來測算，如果風(fēng)險控制得好，不良率控制在3%以下，利率盈虧平衡點應(yīng)該是在5%-5.7%。定價在5%-5.7%之間，這樣的貸款才能實現(xiàn)“保本微利”和商業(yè)可持續(xù)。
李均鋒強調(diào)，不鼓勵把小微企業(yè)貸款利率降到基準利率之下，還是鼓勵商業(yè)銀行按照“保本微利”、商業(yè)可持續(xù)的原則來定價，能夠使這項業(yè)務(wù)實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)發(fā)展。非常低的定價還可能帶來監(jiān)管套利，形成“二道販子”倒賣資金、內(nèi)外勾結(jié)的行為。因為商業(yè)銀行和國有銀行的貸款利率比較低，民間借貸利率、銀行之外的放貸機構(gòu)的貸款利率一般在18%以上，差額非常大。如果不實事求是地定價，也會帶來其他方面的問題。
增大小微企業(yè)信貸支持會提高杠桿率？堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿
對于增大對小微企業(yè)的信貸支持力度會否提高杠桿率？孫國峰稱，將堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的取向。銀行加大對小微企業(yè)的信貸支持力度不會提高整體的杠桿率，是在杠桿方面進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在這方面，貨幣政策也采取了一些措施，推出了一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在保持總量適度的同時，也運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)，特別是小微企業(yè)、民營企業(yè)提供更好的金融服務(wù)，降低綜合融資成本。
劉國強表示，關(guān)于總量和結(jié)構(gòu)兩方面都要考慮。總量上要保持合理充裕、合理增長。在此基礎(chǔ)上也做一些結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大支持民營企業(yè)、小微企業(yè)的力度。相應(yīng)的，有些領(lǐng)域可能要讓出一部分資源給民營和小微企業(yè)。總的杠桿率不會提高。
劉國強強調(diào)，即使對小微和民營企業(yè)來說，目前主要的政策取向是加大支持力度，但從長遠看，也應(yīng)該綜合考慮、把握好度，既要加大支持力度，又要考慮它的風(fēng)險，不能“大撒把”，做到可持續(xù)，把支持的力度長久延續(xù)下去，這樣才能發(fā)揮更大的作用。
本文來源：中國證券報
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